HONG LEONG INDUSTRIES BERHAD

你们曾经听过 Yamaha 摩托车吗? 那么你们知道它是由这个 Hong Leong 集团的子公司 —— HLIND所生产吗?今天就来看看深受大家喜爱的摩托车车牌 HLIND公司的业务吧 ! 

Hong Leong Industries Berhad (HLIND) 是一家在马来西亚从事工业行业的公司, 于2012年在马来西亚交易所的主板上市。HLIND于1964年成立,当初设立的最初业务为镶嵌地砖生产商,公司也命名为 Fancy Tile Works Limited。成立6年后便在1970年上市,犹记得当时的马股和新加坡股市是合拼一起的。过后Fancy Tile Works 便日渐壮大公司业务,在1979年转为Hong Leong Group 的子公司,也帮助Hong Leong Group主打着工业一方面的业务,也有多元化公司业务的用途。 

HLIND 的 DY 为 5.64%,深受股息投资者的欢迎。HLIND 今年3月股价曾经一度跌到最低点 RM 5.79, 而后慢慢爬上现在 RM 7.40 – 7.70 左右。 

公司架构 

HLIND目前一共有7家子公司: 

1. Guocera Holdings Sdn Bhd 

– 生产与交易瓷砖 ceramics tiles 

2. Hong Leong Yamaha Motor Sdn Bhd 

– 生产与组装摩多车和零件 

3. Hume Cemboard Industries Sdn Bhd 

– 生产纤维水泥(fibre cement) 

4. Hume Roofing Products Sdn Bhd 

– 生产屋顶混凝土片/混凝土瓦片(concrete roofing tiles) 

5. Hume Marketing Co Sdn Bhd 

6. Malex Industrial Products Sdn Bhd 

– 生产纤维水泥(fibre cement) 

7. HLY Marine Sdn Bhd 

– 分销海洋用品例如 motor oil,propeller 以及船的小零件等等 

公司产品与服务 

HLIND 主要的业务可以分成两大类:消费者产品 (Consumer Products) 和工业产品 (Industrial Products) 。 

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公司提供的产品主要有 

1. Ceramic Tiles 瓷砖 

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2. Yamaha Brand Motorbike 摩多 

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3. Marine Related – Outboards 

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Commercial Outboard主要用于捕鱼与一般交通使用。 

Enduro 则偏向于Sports Boat,运动型的船只。 

4. Marine Related – Propellers 

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5. Marine Related – Yamalube 

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6. Fiber cement 

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一般上这种屋顶片会被用在比较潮湿的环境,因为耐候性较强 

7. Roofing 

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管理层分析 

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YBHG DATUK KWEK LENG SAN Non-independent Non-executive Chairman 拥有科学工程以及 Master of Finance 的学历。自1993年开始担任HLIND的CEO,也于2012年上任Chairman至今。目前为止也是MPI,Hume Industries以及 Southern Steel的 Chairman,也是Hong Leong Foundation 以及 Hong Leong Company (M) Berhad 的 Executive。 

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GOH ENG TATT Chief Financial Officer 毕业于 UUM 的 Bachelor in Accountancy,目前拥有着 Malaysian Institute of Accountants (MIA)。除了担任HLIND的CFO以外,也担任着 Hong Leong Manufacturing Group 的 CFO。 

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ALBERTO BONILAURI Managing Director (Guocera Holdings Sdn Bhd) 

意大利人,曾担任过 Sales Manager 以及其他公司的 CEO,2018年开始被委任为 Guocera Holdings 的 Managing Director

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YBHG DATO JIM KHOR MUN WEI Managing Director (HL Yamaha Motor Sdn Bhd) 毕业于机械工程系,1991年以Quality Assurance Engineer的身份加入HL Yamaha Motor,之后便一步步的晋升为 HL Yamaha Motor 的 Managing Director。 

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LAI YUN YIN Managing Director (Hume Marketing Co Sdn Bhd) 

1984年加入HLI,当时还只是 Management Trainee。在获得 Accountant文凭的5年后,便晋升为Finance Manager。1996年当上Hume Marketing Co 的 General Manager,2017年晋升 Managing Director。 

股权分布 

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HLIND 一共有 3,548 位股东。其中持股5%以上的只有1 位。而100 千张以上的股票持有者的股权分布占据了94.35%, 流通于市场的少量票数占了大约5.65%。 

30大股东 

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  • HLIND 的三十大股东里的五大股东占了79.75%, 其中最大股东是Hong Leong Manufacturing Group(HLMG) Sdn Bhd., 占了74.57%的股份。 第二至第五大的股东所持有的比率都是1.06%至1.68% 。所以 HLMG 是占了最多数。 
  • 而我们也看得到第二大股东就是 Public Mutual 的基金 Public Smallcap Fund 所持有。 

财务状况 

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消费类产品(Consumer Products) 的营业额主要包括了生产,组装与分销摩多(Motorcycles),摩多零件,陶瓷类产品以及海洋相关产品(Marine-related products) 

而工业产品(Industrial Products) 的营业额主要包括了比较工业类型的生意,譬如说生产与销售纤维水泥以及屋顶混凝土片(concrete roofing)等等的产品。 

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根据国家分配业务的话,马来西亚的业务占了几乎90%,而其余的都是2%以下,所以汇率对冲对于业务不会有太大影响。 

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营业额在2019财政年对比2018财政年上涨了 9.9% 或者RM 247.4 mil。上涨的主要原因是Consumer Products的营业额有所提升,而这个部门的营业额贡献是最大的,一共占了总营业额的84.7%。而 Industrial Products 方面并没有取得很理想的成绩,对比上个财政年是从RM502.2 mil至RM418.7 mil,一共下降了RM83.6 mil。 

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税前盈利则增加了 7.8 % 或者RM 36.4 mil 至 RM 500.8 mil。 

税后盈利方面只是仅仅增加了 1.7% ,相等于 RM 6.9 mil, 主要是让更高的税务所侵蚀了 margin 。 

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  • 2019年的 总资产 对比2018年增加了8.2% 或者 RM 165.5 mil, 主要增幅由流动资产(Current Assets)上涨带动。 
  • 流动资产一共增加了RM211.6mil(14.7%),主要是因为手上持有的现金有所增加,一共涨了RM208.6 mil。非流动资产方面则减少了RM 46.0 mil(8.0%)。 
  • 应收账款方面下降了RM 2.9 mil(0.7%),从RM 373.6 mil减至 RM370.7 mil。 
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总负债 在2019的水平是RM 415.7 mil,对比2018年下降 3.0% 或者 RM 13.0 mil, 主要由流动债务(Current Liabilities)下降最多而影响。 

短期借贷方面从 RM70.6 mil下降45.2%。 

应付账款方面并没有上升太多,只是增加了RM13.5 mil(4.5%)。单单相比 Trade receivables 和Trade payables 的话,他们是几乎都在同一个水平,所以这方面管理层也算是有用心应付。 

最新季度报告 – FY 2020 Q4 

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单个季度来看,2020’Q4 的 营业额 对比上个季度 2019’Q4 下降50.8% 或者 RM 321.0 mil,根据管理层指出,这主要由 MCO 拖累了整体表现。 

而整体降低的营业额为2020‘Q4 的 税前盈利表现 带来了亏损, 从RM 125.9mil 下跌至亏损RM 11.0 mil。 

至于 总亏损 ,由于税前盈利面临着亏损的因素,总亏损也一样逃不过厄运,面临RM25.5 mil的损失。 

虽然这个Q4的季度让公司陷入了亏损状态,但是由于是第4个季度,我们也可以看看全年营业额和盈利。 

2020财政年全年营业额录得了 RM 2,313 mil,对比去年只是稍微下降了RM214.2 mil。 

而全年税前盈利方面从 RM 497.8 下降至 RM 322.8 mil,所以整年来看公司还是有赚,只是赚的比较少。 

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2020全年 总资产 对比去年稍微地从RM2,175.5 mil增加RM23.7 mil至 RM2,199.1 mil。主要原因是持有现金方面有明显的上升,持有现金 一共增加了RM171.2 mil。 

应收账款 方面从RM370.7 mil 下降至 RM244.1 mil,一共下降了RM126.6 mil。

 

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2020总负债 对比2019年一共减少了 RM 51.1 mil, 相等于12.4%,主要是短期债务的减少而有所改善。 

短期债务里借贷 从RM38.7 mil减少RM 21.8 mil(56.2%)至RM16.9 mil。而 应付账款 则从RM 309.2 mil减少至 RM 274.7 mil。 

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营运现金流方面随着税前盈利的下滑而从 RM 435.2 mil降至RM 315.8 mil。 

纳入周转资金 的考量之后,整体营运现金流从RM 503.3 mil 降至 RM 423.1 mil。 

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投资现金流 从2019拨出的 RM 35.8 mil 增加至 2020的RM 49.2 mil。主要是PPE方面的资金从 RM 22.5 mil增加之 RM 47.9 mil。 

融资现金流 整体来说从 RM 259.1 mil 减少至 RM 202.8 mil。主要来说还是派股息以及偿还贷款占多数。 

8年营业额和盈利走势 

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HLIND的营业额从2013年的RM2,217 mil 下降至2015年的RM2,139 mil,之后便开始缓缓地上升至2019年的RM2,750 mil。从2013至2019营业额的增长率为2.47%。 

虽然营业额方面在这8年里起伏不定,但是盈利算得上是稳定增长的。从2013年的RM148 mil 上升至 2019年的 RM327 mil。而盈利虽然从2018年的RM335 mil下降至2019的RM327 mil,但是由于把贸易战因素考虑进去,其实算是接受得了。盈利方面的8年增长率为10.4%。 

股息历史 

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HLIND 从2010财政年派发的股息平均每年都在增长(除了2014年),从2010财政年的17仙增至2019财政年的50仙, 根据管理层指出主要是因为公司有能力创造健康的现金流。 而在FY2019的派息率是大约48%。而HLIND是没有股息政策(dividend policy)的。 

目前HLIND的股息率在5.66%左右,而股息增长率CAGR为11.4%。 

前景 

从HLIND涉及的行业以及售卖的产品来看,加上公司业务大部分是在 Consumer Products,所以大体来说亚洲(3小虎)经济与旅游业的前景会影响他的业务。 

去过泰国和越南的都知道这两个国家的交通是电单车比较多,所以从这个方面可以联想到Motorcycle 一环的表现。除此之外也有当地的出海(island)旅游业,这也可连接去 marine related products 一环。 

假设我们和其他国家都持续 lockdown的话,相信会拖累公司业绩。以下为大家列出几个国家的 lockdown period 

马来西亚 – RMCO (入境需要隔离14天,暂时没有lockdown了,除了部分小地区) 

泰国 – 10月开城给旅游业(入境后需要隔离14天,入境首次可呆90天,另外可再申请2次90天,一共270天) 

越南 – 还没对外开放入境(除了工作所需) 

而依据目前情况看来,个人预测HLIND业绩会持续下滑。假设根据符合常理的情况,HLIND的股价也是会跟随基本面而下跌的。 

技术面走势 

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HLIND股价图整体来看,股价曾到达RM12的巅峰。然而2018年11月没能站在支撑线上(2018蓝色圈圈)而导致股价第一轮下滑。之后虽然回弹了,但是没能在2019年6月(橙色圈圈)突破阻力线,便进入了第二波的下降趋势。 

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  • 开始由业绩转差,加上MCO的关系,连续5个季度都是业绩转差收尾,这个导致了股价整个进入了下降趋势。 

以近期几个月的走势来看的话,股价处于无量空跌的状态。股价一度抵达RM9的位置,之后便开始下滑。 

  • RSI方面已经抵达了 30 的底部,只要买盘不上,RSI便显示进入超卖状态。 

总结 

HLIND是一家消费业以及工业型公司,业务包括了生产与分销 ceramics,tiles,混凝土,水泥,电单车,电单车零件,以及 marine related products。管理层方面也是对自己的行业比较熟悉的,而Datuk Kwek Leng San也已经经营了28年,相信管理层拥有足够的应变能力带领公司走下去。 

股价方面目前处于下降趋势。公司目前也有开拓国外市场,但是遇上COVID-19的关系所以目前比较缓慢,而大部分营业额是在本地,所以自然而然本地经济对公司来说影响是最大的。 

鹿丸笔

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