SKP Resources Berhad

SKP Resources Berhad

公司简介 

SKP Resources Berhad (星光资源,7155) 一家众所皆知的下游科技 Electric Manufacturing Service (EMS) 公司,相信大家听到这间公司第一时间就会想起 Dyson。早期在 1974 年的时候,Sin Kwang Plastics (当时的 SKPRES)在柔佛仅以两台注塑机 (injection moulding machine) 创立。在40多年的岁月里, SKPRES 逐渐发展成全马数一数二的电子制造服务(EMS),与 ATAIMS和 VS 公司并列,成为大马 EMS三剑客。 

SKPRES 在 EMS市场里走的是塑料合同制造领域的路线,在电气和电子 (Electrical and Electronics)塑料行业拥有40多年的制造经验。除了最出名的 Dyson 之外, SPRES 的客户还有大家熟悉的 Sharp, Pioneer, Flextronics, Sony, Fujitsu和 Panasonic。由于走的是科技下游行业,所以 SKPRES 采取了一条龙服务的企业策略,提供的服务包括:特定行业设计、工程以及原始设计与制造(ODM)服务。除了负责制造电子产品,还包揽了采购、物流和定制等服务。 

SKP Resources Berhad

公司产品与服务 

SKPRES 公司的业务繁多,但可以被简单分类成6大业务,他们是:

1) 设计与工程 (Design & Engineering) 

SKPRES 为客户提供解决方案,帮助客户把设计稿上较为难做到的设计转化成一个高性价比的设计解决方案。这个业务旨在帮助客户实现产品小型化,提高产品性能并且减低产品生产成本。 

2) 工具和模具制造 (Tool & Die Fabrication) 

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SKPRES 也负责制造一些精密零件例如: 

多托盘水平柔性制造系统 (Multi-Pallet Horizontal Flexible Manufacturing System) 

各种样式与大小的 CNC 零件 

3) 注塑 ( Injection Moulding & Cosmetic Finishing) 

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这个业务从1974年延续的2台机器发展至现今的超过 250台机器,专门为客户生产产品的塑料外壳,并且为其上色。(例如 Dyson 吸尘机根据不同的型号有不同的颜色和外形)。这个业务的客户有 Toshiba Machine, Haitian, Nissei P, Demag 等等 

4) 合同制造与零件装配 (Contract Manufacturing & Component Assembly) 

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SKPRES 身为一个提供一条龙服务的 EMS公司,这个业务就是专门制造零件,并且直接完成拼装,把生产的零件直接变成一个完成品。 

5) 制造服务(Manufacturing Services) 

这个业务虽然也牵涉到制造,但也有涉及系统集成与测试。SKPRES提供全面的系统组装服务,按照定制的订单生产产品和严格的测试解决方案,确保客户的需求,达到成本低且质量卓越的完整系统集成。 

6) 物流(Logistics and Fulfillment) 

生产了完整的产品还没完事, SKPRES 还提供物流服务,争取在最短的时间把货物运输给客户。以下是一些 SKPRES 所生产的产品: 

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管理层分析 

DATO’ GAN KIM HUAT Executive Chairman cum Managing Director Dato’Gan ,72 岁,大马人,在注塑行业里面拥有30多年的经验。他对于注塑领域的知识广大,再加人脉丰富,一手带领 SKPRES 签下了众多大名鼎鼎的客户。他是执行董事 Gan Poh San 的父亲。虽然如此,他曾在2016 和 2017 年被 Bursa Malaysia 警告,分别罚款各别 RM 75,000 和 RM 50,000。 

GAN POH SAN Executive Director 

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Mr Gan, 44 岁,从2002 年上任至今,是执行总理的儿子。他于1998年从英国 Imperial College 毕业于金融系,然后在同一年加入 SKPRES 的子公司,慢慢爬上如今的位置。和父亲一样,Mr Gan 也曾经中过 Bursa Malaysia 的罚款,价值 RM 75,000 和 RM 50,000。 

 

股权分布 

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SKPRES 的总股数为 1,249,888,549,被465位股东掌握,大约 95.48% 都是属于 100,001 票数以上的,只有剩余 4.52% 的股数流通于市。 

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至于30大股东来看的话,第一名是 Beyond Imagination, 掌握了 14.42% 的票数。虽然如此,但是排名第四、第五和第六的 Renown Million 和 Graceful Assessment 其实都是属于 Dato Gan, 因此 Dato Gan 直接或间接持有 40.03% 的票数。至于第二名,我们看到了 KWSP 和位于第八名我们看到了 EPF 的身影。 

5年财务状况 

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SKPRES 的营业额5年内从 RM 1.015 Bil 成长至 RM 1.826 Bil, 虽然整体看似进步,但在2017年和 2018年, SKPRES的营业额还是高过现在的业绩,也展现了EMS 公司周期型的特性。 

盈利方面,虽然5年内业绩增加了,但是税前盈利却不如当初营业额较低的2015年,这代表了公司的 PBT Margin 正在下滑,不是一个好现象。 

2020年财报分析 

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2020年 SKPRES 的营业额是 RM 1.826 Bil, 对比2019年的 RM 1.654 Bil 增加了大约 RM 172 Mil ( 大约 10% 左右),主要是因为 Box Build Assembly 的订单增加。 

2020年的税前盈利则是 RM 96.128 Mil, 对比 2019年的 RM 124.596 Mil 少了 RM 28.468 Mil(大约下滑了22% 左右),主要是因为 Administrative Expenses 增加。SKPRES 建筑新厂的成本被纳入 Admin Expenses, 也就是为什么今年的成本对比去年增加了RM 23.145 Mil 

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SKPRES 在2020年投入了 RM 100 Mil 的 CAPEX 来建造柔佛的新厂,增添一些新机器,包括半导体需要的 SMT 机器和机器喷涂设备。根据2020年报,新工厂在8月的时候已经达到80% 的运营产量 

另一点值得提出的是, SKPRES 向来因为太过仰赖 EMS 行业的关系而受到行业周期型的影响,为了摆脱周期型的问题,管理层致力发展一些非 EMS 行业的业务,例如:饮食、工业、汽车、医疗产皮等 

还有另一个需要留意的是 SKPRES 的 PCBA (Printed Circuit Board Assembly, 印刷电路板装配) 业务也正式开跑了,预计未来会给公司带来可观的贡献 

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2020年的非流动资产是 RM 284.551 Mil, 对比 2019年的 RM204.539 Mil 来说多了RM 80.012 Mil (大约39%) ,主要是因为新增加的厂房和机器导致 PPE 增加了 RM 61.648 Mil 

2020年的流动资产是 RM 718.058 Mil ,对比2019年的 RM 668.569 Mil 增加了RM49.489 Mil (增加大约7%),主要是因为存货 (Inventories) 增加 75.4% ,有了新的生产线而导致存货增加是一个正常的现象。 SKPRES 手头上的现金也增加大约 38.2% 

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SKPRES 是一个净现金公司,扣除银行贷款后还有大约 RM 55.164 Mil 的现金 

总负债 (Total Liabilities) 增加的主要原因有两个: 

1) 应付账款 (Trade and other payables) 增加了 RM 94.529 Mil ( 大约 37.1%) 主要是因为订单增加,欠下的账款也增加 

2) 因为 MFRS 16 的关系,公司必须把 Lease Liabilities 加入财务报表里头,因此在流动和非流动负债那边我们看到了 Lease Liabilities 被加入了 

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以5年的现金流量表来看,唯有在2016年时候的运营现金流 (Net CFFO) 是负数的,其余年份的运营现金流属于正数。这代表了公司业务本身有在赚钱 

由于 SKPRES 是一个科技公司,所以我们可以看到投资现金流 (Net CFFI) 一直呈负数,这是因为公司需要拨备一笔资金去 CAPEX 扩展公司 

至于融资现金流(Net CFFF) 除了2016 和2017年正数之外,2018至2020年都呈现负数,这是因为公司走着 50% Dividend Policy ,派发股息给股东而产生的负数。 

根据2020年年报, SKPRES 增加了 RM 14.769 Mil 的现金,手上的现金达到了 RM 55.339 Mil 

季报分析 

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根据 SKPRES 2021年第二季度财报,SKPRES 第二季度的营业额为 RM 726.308 Mil 对比去年同个季度增加了 RM 239.449 Mil (大约49.2%) ,主要是因为宅经济推动电子产品销量,间接的增加了 SKPRES 的订单 

税前盈利则从2019年的 RM 31.865 Mil 增加至 RM 57.798 Mil ( 大约 81.4%),主要也是因为订单增加的关系 

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大马疫情仍然严重,尤其雪隆区的工厂频频爆出确诊的消息,令人忧心重重。纵使 SKPRES 的管理层在季报里声明会努力遵守 SOP , 但事事难料,只要员工私下不遵守还是会爆发确诊的消息 

虽然如此,但以目前公司的现金是足以安然度过此次疫情。 

 

企业活动 

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股息历史 

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由于 SKPRES 走着 50% 的派息政策,因此我们可以看到 SKPRES 的营业额和所派的股息走势相同。2020年公司派发了 2.93仙的股息 

过去12个季度的业绩 

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同行对比 

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以营业额来看的话, VS Industry 的营业额较多,这和它广大的客户 portfolio 有关,但 VS Industry 2019 和 2020 年的营业额不如 2018年的营业额高。 

以 net profit margin 来看的话,虽然 SKPRES 的 net profit margin 逐渐下滑,但是它却是3间公司里面最高的,平均保持在 4.3% – 5% 左右,至于 VS 的 profit margin 则保持在 3.7% – 4% ,ATAIMS则在2.3% – 3.9% 之间。 

由于 EMS是一个周期型行业,这也就是为什么大家看到EMS 公司的营业额起起落落。绝大多数的 EMS行业因为是下游行业加上代工,盈利空间不如上游与中游公司那边阔卓,也就是为什么我们看到 EMS公司的net profit margin 保持在 5% 左右。 

行业趋势与挑战 

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根据 MIDA 的数据,大马大约37.78% 的出口产品都是电子产品,是大马最大的出口行业。因此 EMS 公司就扮演了很重要的位置,因为 EMS 所生产出来的都是电子产品,而且种类繁多,从电脑、电话至居家产品,如吹风筒、汽车零件等都齐全。那么要如何抓住 EMS 行业的走势呢? 大家可以根据大马的 DOSM 数据去捕捉蛛丝马迹。 

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在9月的大马制造业数据里显示电子产品 (E&E Products) 的出口量增加 7.2%。 

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根据 Statistica 的数据,由于2020年上半年全球电子产品的供应链因为疫情的关系惨遭打压,因此2020年全球电子产品整体还是下滑3%, 虽然后半年我们看到了强烈的反弹,但还是很难弥补回2020年头的损失,因此预测2021年全球电子产品的行业将成长6%,亚洲和美国区域预测会成长7% 。 

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疫情后,Work From Home 已经成为了全球新趋势,宅经济更是被带动起来。宅经济将会成为电子产品行业的幕后推手之一,推动整个电子产品的销量。不过电子产品大多都是非消耗类产品,通常一个电子产品可以撑几年

技术面走势 

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SKPRES 的技术面走势整体都在 MA25 和 MA 50 之上,只要没有跌破 MA 50 就是上升趋势。想要入场的朋友建议可以设置 MA20 为入场点,MA50 为止损点。 

总结 

总的来说,SKPRES 这间人人熟悉的科技公司虽然是 EMS 三剑客里面营业额最小的,但是它的好处在于 net profit margin 是三个里面最高的,但令人较为无奈的是这间公司在 EMS 行业里头,因此受到周期型影响很大。不过看到管理层有在积极尝试摆脱周期型的影响,开始慢慢发展至一些非 EMS 行业的业务。至于 EMS 业务这边,也建立了新的工厂增添生产线,也看到 PCBA 业务开始慢慢为公司贡献,加上又是净现金公司,而且拥有50% 的派息政策,除了行业本身短板之外没什么好挑的。 

以技术面来看的话,目前股价已经突破 2020年头疫情前的水平,接近2018年年头 RM 2.20 的股价阻力线,这条阻力线曾为接下来股价走势的关键,能否突破新高就要看股价这几个星期的表现了。另外 KSWP 近期内一直抛售这支股,虽然也有买入,但整体抛售的股数多过买入的股数,这也是大家入场需要考虑的另一个点。 

投行建议价格 

RM 2.17 ( Public Bank @ 20/11/2020) 

RM 1.83 ( Kenanga @ 20/11/2020) 

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